中逢昊胡东旭：沪港通开闸 “走出去”意义更重大

  沪港通的正式开通可谓是众望所归，作为资本市场期盼已久的一项重磅改革，沪港通的正式开闸对资本市场影响深远。不仅因为沪港通是人民币走向国际货币的重要一步，更因为沪港通是一场“双赢”交易，既是对上海金融中心的支持，也是对港的巨大爱护。
  沪港通开通后，很多投资者都在猜测，是否会引爆A股市场的牛市行情？
  中逢昊基金认为，沪港通正式启动后，市场短期的调整可能出现，但总体上行格局不变。开启沪港通真正作用不在于短期股市的强弱表现,应把眼光放长远。机构研报显示，如果随着沪港通，以及随后可能带来的中港基金互认、A股被纳入到MSCI指数等的逐步推动，中性假设最终给A股带来增量资金达到8000亿~12000亿元。沪港通的开通未来将对A股市场起到重要的作用。
  在沪港通开通之前，国外投资者只能通过QFII 和RQFII 投资于A 股市场。QFII 和RQFII 仅限选定的机构投资者，而沪港通对任何符合条件的机构投资者和个人投资者均开放。类似地，目前中国大陆投资者要进行海外投资，也只能通过QDII 进行投资，而沪港通提供A 股投资者直接投资港股的机会。
  透过沪港通机制海外投资者可以以“引进来”的方式投资内地股市，分享中国经济成长的果实，而内地投资者则可以“走出去”，透过沪港通投资香港的股市。笔者认为，“走出去”实际较“引进来”的意义更加重大。“沪港通”对A 股市场成交量的提振作用可能将高于香港市场。
  中国股市长期以来一直处于一种较为封闭的状态，资本账户开放程度依然较低，参与者属地结构极其单一，内地投资者的股票投资主要投向A股市场。之前的QFII 及RQFII制度，并没有真正让内地投资者走出去。无论是在额度申请还是资金入境过程中，QFII 及RQFII都有相对繁琐的监管限制，制约了限制境外资金参与A 股投资。数据显示，截至2014 年一季度末，QFII 和RQFII 的投资额度相当于A 股市场自由流通市值的2.7%。
  “沪股通”在QFII 及RQFII 之外为境外资金参与A 股市场投资提供了非常便捷的渠道，“走出去”既有利于国内投资者走向成熟，又有利于A股市场走向成熟。一方面，作为亚太金融中心，港股市场已经较为成熟，A股投资者吸取成熟市场的投资方法、国际视野会得到极大拓展；另一方面，投资于港股市场，投资者更需要加强对公司基本面的研究和采取分散投资的策略。港股市场由于实行注册制，上市公司的壳资源基本没有价值，因此市场有大量小市值且无流动性的仙股 （股价低于1港元的股票）。投资者只有学习与借鉴香港市场先进经验，才能反过来推动或倒逼A股市场走向成熟。而这也是一个市场逐渐走向成熟的必要条件。